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다만 투자업계에서는 “영화업이 회복기에 접어든 데다, 여름 성수기를 앞두고 있다는 점을 고려하면 여전히 투자수요가 충분하다”고 봤다.

사진은 지난 3월 10일 서울의 한 CGV. /연합뉴스

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, CJ CGV는 오는 21일 1.5년물 무보증사채 500억원과 2년물 무보증사채 500억원, 총 10양귀비
00억원의 채권 청약에 나선다. 공모희망금리는 1.5년물 연 4.85~5.45%, 2년물 연 5~5.6%다.
CGV는 이 자금을 채무상환 자금으로 사용할 계획이다. CGV는 오는 8월, 한국투자증권과 대신증권에 대해 각각 500억원의 기업어음증권을 상환해야 하는데, 이를 채권 발행을 통해 상환하는 것이다.
CGV의 채권 조선업종
발행은 처음이 아니다. CGV는 지난 5월 400억원 규모의 신종자본증권 발행을 통해 월트디즈니컴퍼니코리아에 영화상영부금을 지급하겠다고 밝혔다. 영화상영부금은 영화관이 배급사에 지급하는 분배금이다.
앞서 CGV는 2024년에도 신종자본증권 1200억원, 2023년 일반공모회사채 2000억원, 2022년 후순위 전환사채 4000억원을 모집한무료충전현금게임
전력이 있다.
그런데 CGV가 모집했던 채권이 잇따라 저조한 매각률을 보이면서, 이번 1000억원 채권에 대한 청약도 쉽지 않을 것이라는 분석이 나온다.
대표적으로 지난 5월 CGV가 발행한 400억원 신종자본증권은 100억원만 기관투자자들에게 매각되고, 나머지 300억원은 주관사인 케이비증권이 떠안았다. 이외 채권들도3억만들기
투자자들이 위험에 비해 수익률이 낮다고 판단하면서 대부분 절반 이하의 매각률을 보였다.

그래픽=손민균

CGV의 재무 상태가 좋지 않아 위험도가 높다는 지적도 나온다. 2025년 1분기 연결 기준 CGV의 부채는 총아모텍 주식
3조3835억원으로, 자본 5437억원의 6배에 달한다. 영화업 특성상 극장 임대료가 리스 부채로 잡히면서 타 업종에 비해 부채가 높지만, CGV의 리스 부채(1조579억원)를 제외하더라도 총부채는 여전히 2조 원에 육박해 부채비율이 약 400%에 이른다. 통상 안정적이라고 평가되는 200%의 두 배 수준이다.
유동성 지표도 좋지 않다. 통상 유동비율이 150%에 육박해야 건전한 기업으로 평가받는데, CGV는 2020년 유동비율이 72.4%에서 2021년 63.6%를 기록했고, 매년 감소세를 보이면서 2025년 1분기 말에는 42%까지 떨어졌다.
영업이익으로 이자를 갚을 수 있는지를 나타내는 지표인 이자보상비율도 올해 1분기 0.18로 낮다. 벌어들인 영업이익에 비해 내야 하는 이자 비용이 6배 가까이 높았다. CGV는 코로나19로 영업을 전면 중단하면서 2020년 은행에서 1조 원대 자금을 빌려 사업을 이어왔고, 그로 인해 이자 부담이 크다.
전문가들은 채권 주관사가 10곳으로 선정된 점도 청약이 어렵기 때문으로 봤다. 이번 채권 인수주관사으로 1.5년물은 케이비증권, 한국투자증권, 신한투자증권, 삼성증권, 키움증권 등 5곳이, 2년물에는 NH투자증권, 미래에셋증권, 대신증권, 한화투자증권, BNK투자증권 5곳이 참여한다. 이들은 총액인수 방식으로 시장의 인수를 주관한다.
김범준 가톨릭대학교 회계학과 교수는 “비교적 크지 않은 1000억원대 규모의 사채를 발행하면서 인수 주관사를 10곳이나 두는 경우는 드물다”며 “시장에서 청약에 실패할 경우, 주관사들이 나머지 채권을 떠안아야 해 여러 주관사가 함께 들어온 것으로 보인다”고 설명했다.

그래픽=손민균

그래픽=손민균

반면 투자업계에서는 영화업이 회복세를 보인다는 점에서 투자 가치가 있다고 봤다. 영화진흥위원회에 따르면 연도별 관객 수는 2022년 1억1281만명, 2023년에는 1억2514만명, 2024년에는 1억2313만명으로 회복되는 흐름을 보인다.
올해 하반기에 정부가 영화 관람 할인 쿠폰을 배포하는 데다가, ‘전지적 독자 시점’, ‘좀비 딸’ 등 기대작이 여름 성수기에 맞춰 개봉하는 만큼, 하반기부터 실적이 좋아질 것이란 기대도 나온다.
투자업계 한 관계자는 “재무제표와 기업 성장성, 모회사의 지원 등 여러 사항을 고려해 채권 등급이 A-(투자 양호)로 나온 것으로 보인다”며 “위험에 비해 금리가 만족할 만한 수준이라고 판단한 고객층은 인수하려고 할 것”이라고 말했다.
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