한국금융지주가 KDB생명 인수 우선협상대상자로 선정되며 보험업 진출에 한발 다가섰다. 다만 KDB생명의 자본건전성 개선에 추가 자금 투입이 필요한 만큼 자금 조달 부담이 커질 수 있어 본격적인 시너지 창출까지는 시간이 필요할 전망이다. 14일 임희연 신한투자증권 연구원은 한국금융지주의 KDB생명 인수와 관련해 “단기 이익 창출 목적의 인수·합병(M&A)이 아닌 장기 조달 파이프라인 확보를 위한 거래”라고 평가했다. 한국금융지주는 전날 공시를 통해 산업은행 등으로부터 KDB생명 매각 우선협상대상자로 선정됐다는 통보를 받았다고 밝혔다. 인수가격과 산업은행의 사전 증자 규모 등 구체적인 조건은 아직 확정되지 않았다. 한국금융지주가 KDB생명을 최종 인수하면 증권과 자산운용, 저축은행, 캐피탈, 사모펀드(PE), 부동산신탁에 이어 보험사까지 갖추게 된다. 경쟁 금융그룹과 비교해 상대적으로 비어 있던 보험 부문을 확보하면서 사업 포트폴리오를 강화할 수 있을 것으로 기대된다. 기존 계열사와의 시너지도 긍정적 요인으로 꼽힌다. 바다이야기고래 한국투자증권 등이 부동산·인프라 투자자산을 발굴하고 구조화하면 KDB생명이 장기 투자자로 참여하는 구조를 만들 수 있다. 내부에 장기 투자자로 참여할 ‘앵커 LP’를 확보하면 자금 회수 기간을 단축하고 신규 투자 여력도 확대할 수 있다. 연금과 변액보험, 상속·증여 관련 보험상품을 직접 제조·판매해 자산관리(WM) 영역을 넓히는 효과도 기대할 수 있다. 문제는 KDB생명의 자본건전성이다. 신한투자증권에 따르면 KDB생명의 기본자본 지급여력비율(K-ICS·킥스)은 -25% 수준이다. 오는 2027년 기본자본 K-ICS 규제 50% 도입을 고려하면 상당한 규모의 자본확충이 필요하다. 이에 따라 임희연 연구원은 “시너지는 자본 정상화 이후에나 가능하다”고 진단했다. 한국금융지주의 KDB생명 인수 가격 및 소요 자금 시나리오별 추정치. 신한투자증권 임 연구원은 KDB생명 인수 이후 1조원의 자본을 추가로 투입하는 상황을 가정했다. 다모아릴게임 올해 1분기 말 KDB생명 순자산 4840억원을 기준으로 주가순자산비율(PBR) 0.5~1.0배를 적용하면 예상 인수가격은 2410억~4830억원이다. 여기에 1조원의 자본을 추가로 투입하면 총 소요자금은 1조2410억~1조4830억원으로 늘어난다. 다만 이는 산업은행의 사전 증자를 제외하고 산출한 시나리오다. 한국금융지주의 자금 조달 부담도 커질 수 있다. 신한투자증권은 KDB생명 인수에 필요한 자금을 별도 조달 없이 전액 출자할 경우 이중레버리지비율(금융지주의 자기자본 대비 자회사 출자 규모)이 1분기 말 122%에서 136~138%로 높아질 것으로 추산했다. 이에 시나리오별로 3950억~5810억원의 자본성 조달과 6170억~6730억원의 추가 차입이 필요할 것으로 예상했다. 연간 조달비용은 451억~561억원으로 추정했다. 당장 그룹 이익에 미치는 효과도 크지 않을 것이란 분석이다. 신한투자증권은 KDB생명의 그룹 이익 기여도가 상반기 기준 0.7% 수준이라고 분석했다. 상반기 말 한국금융지주의 자기자본이 13조7000억원, 연환산 ROE가 29.7%에 달하는 。을 고려하면 인수대금과 추가 증자 자금이 묶일 경우 당분간 ROE 희석이 불가피하다고 봤다. 명 인수 이후 1조